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非银金融行业深度报告:暖风煦煦春又至 看好信托正当时

2017-04-26

  16年中旬,信托行业受益于政策法规、基本面改善等因素,管理资产规模再创新高,4 季度末正式跨入“20 万亿”时代。此外,信托业务结构也不断优化,单一资金信托规模占比下降至50%,主动管理转型趋势明显。去年以来,行业增资潮、上市潮不断,积极提升抗衡风险能力、谋求公司发展,已有22 家信托公司增资,6 家“曲线上市”。我们认为,信托行业短期有望受益于通道业务回流,而中长期行业主动化管理转型将提高服务实体经济能力,增强信托公司整体盈利实力。

不同于海外信托发展特点与路径,中国信托公司早期以类银行业务为主。信托行业经历了五次整顿后,随着“一法三规”监管体系形成,行业发展步入正轨。整体监管手段更注重强调机构准入(牌照发放)、风险控制(净资本监管)、合规审核(资金池业务、通道业务)几方面,来达成信托行业“去通道”、“控风险”、“回归本源”等监管目标。立足当下,我们欣喜看到整体信托行业出现“质”与“量”双向提升。信托管理资产规达到20.22 万亿,稳居金融行业第二。集合信托占比提升,主动管理转型明显。行业利润依旧保持稳健增长,综合信托报酬率为0.73%,创下2014 年以来的新高。2/3 信托资金投向实体经济,在推动资金脱虚入实的同时,行业整体风控标准以及抗风险能力显著提升,风险项目个数和风险资金规模双双回落,0.58%不良率低于银行平均坏账率。作为信托发展重要推动力,在金融行业监管趋严以及地方债务风险上升的大背景下,银信合作和信政合作也有相应新改变:银行表外资产纳入监管,非标通道业务缩窄,理财资金的回流短期有望提升银信合作规模;信政合作方面,地方政府债务危机和风险共担的需求成为PPP 模式的主要驱动力,而信托公司有望更多参与其中。(中财网)